王庆：国际投资疲软有四个结构化原因

人民网12月17日讯 二十国集团（G20）智库峰会启动会日前在中国人民大学举行。来自世界20多个国家的近百家顶级智库代表、部分政要及联合国开发计划署、经济合作与发展组织等国际组织的代表齐聚北京，为践行“构建创新、活力、联动、包容的世界经济”理念出谋划策。   

上海重阳投资管理公司总裁、人大重阳理事王庆在“国际投资与联动经济”分论坛中谈到了投资疲软的四个结构化原因。

第一是负债的循环。借债在不断增加，尤其是一些新兴国家非常显著，新兴国家投资对GDP贡献的比例在过去的十到二十年中要负起主要的责任。随着经济逐渐放缓，投资增长，债务也在不断加强。战后的这一段时间，由于借债、投资的增加，导致的经济复苏形势已经一去不复返了。

第二是大宗货品的循环即将结束。2014年我国大宗货品占全球基本投资的37%。大宗货品非常疲软，使得投资放缓。

第三是潜在GDP的增长非常低。发达国家中的GDP会从过去2.2%跌到未来五年的1.6%。中国会从7.7跌到5.5%。很多时候是由于发达国家的劳动力增长不足而导致的。这一状况不能在短期之内发生变化。很多经济研究表明，投资需求的增长很难见到回转。

第四是全球资本密集性越来越少。发达国家资本越来越轻，由于全球的经济结构化新层次的扭转，更多的由服务业来推动，所以不需要资本投资了。这也意味着我国对于传统的投资形式有很大的变化，更多是在人力资本的投资上。最近一些创新型的企业也引起了全球资本市场的关注，比如说Uber，LBMB他们都是非常优秀的创业型的公司，而且给资本市场留下很高的评级，但是这些企业对新增资本的贡献非常少，只是用现有的资本。另外一个深层次的原因是我国对于实际的资本需求并不大，而更多的是集中在人力资本上。从总体上来讲，全球的经济现在正变得越来越轻资本。