经济透视：美国退出战略前瞻

　　近日，美联储主席伯南克在向国会联合经济委员会发表证词时表示，过早收紧政策将导致经济复苏放缓或终结的巨大风险。

　　目前通过4次量化宽松政策，美联储总共推出了约3.5万亿美元的购债规模，占国内生产总值的22%左右，但量化宽松刺激效应边际递减。此外，美国经济内生增长动力开始增强，就业也开始逐步改善。而从维持长期量化宽松的成本考虑，也加剧了美联储资产负债表的风险。金融危机以来，美联储资产负债表从危机之前的不到9000亿美元飙升至目前的3.078万亿美元，增长了2倍多，如果美联储在今年剩下的时间继续推行量化宽松政策，其规模可能会超过4万亿美元。

　　由于债务融资成本处于历史低位，新发债务的利息成本较低，这减弱了美国政府进行财政整顿和结构性改革的意愿，财政可持续问题的解决被延误，因此也需要货币当局重新评估量化宽松政策成本和潜在风险。

　　彭博调研显示，美联储将在今年第四季度把每月购债规模从850亿美元削减至500亿美元。另据消费者新闻与商业频道调研显示，华尔街预计美联储将在2014年2月开始削减购债规模，彻底结束量宽的时间预计将在2014年7月之后，第一次加息将出现在2015年第二季度。为了避免对美国经济冲击，美联储并不排除动用新的政策工具，在政策工具选择上美联储会选择对美国最有利的工具，并将目前超低利率稳步回调至理想化的“中性水平”，既不再产生刺激作用，又不妨碍经济继续增长。

　　需要注意的是，一旦美国开始实施退出战略，全球流动性、资本流向以及全球金融市场势必受到较大影响，甚至很可能再现对发展中国家的“剪羊毛”效应。如此系统性风险，不可不防。《 人民日报 》（ 2013年05月27日 22 版）