美联储发出立场转变的信号(经济透视)

马小宁

2010年08月12日00:00  来源:人民网

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  美国联邦储备委员会(简称美联储)10日结束的货币政策会议,和市场预期一致,并没有出台大规模行动。除继续将联邦基金利率维持在0—0.25%之外,会议最引人注目的决定,是将抵押贷款支持证券到期后所收回资金用于购买美国国债,以期进一步拉低消费者和企业贷款利率,提振疲软的美国经济。

  经济学家普遍认为,美联储的这一举动具有象征意义,未必会对经济产生戏剧性的刺激作用,但代表了美联储政策立场的转变:出于对经济复苏乏力的关切,短期内无意改变自2007年以来实行的扩张性政策,此前基于对经济前景乐观判断而开始的关于何时及如何加息、并收缩自身资产规模的讨论告一段落。

  美联储此次会议,是在一系列数据显示美国经济复苏正失去动力的背景下举行的。在会后声明中,美联储对经济形势的评估明显趋于悲观,承认“近几个月来经济复苏在减速”。在此情形下,必须采取行动。根据声明,美联储将用抵押贷款支持证券到期后所收回资金购买“适度数量的政府债券”。经济学家估计,购买数量为每月100亿美元。对美国这样一个14万亿美元规模的经济体来说,这将是一个非常小的举动,因而不大可能对经济产生大的刺激效果。

  尽管行动不大,但美联储发出了立场转变的信号。自2008年12月将联邦基金利率降至0—0.25%后,美联储实质上是通过印钞票、扩展其证券和贷款组合的方式向市场注入流动性,以刺激经济增长。2009年3月至今年3月,美联储共购买了1.25万亿美元的抵押贷款支持证券和1750亿美元的房利美和房地美的债券,此外还有3000亿美元的中长期国债。美联储的资产规模也从危机前的8000亿美元迅速膨胀到目前的2.3万亿美元。今年3月,美联储终止了证券购买计划,此后,开始谈论“退出战略”,准备逐步取消部分刺激性货币政策,回到正常货币政策轨道。然而,10日的决定无异于表明,美联储对货币政策的正常化进程踩下了刹车。

  实际上,自今年6月货币政策会议讨论潜在通缩前景以来,美联储内部就存在反通胀和反通缩的分歧。前者强调长期的通胀风险,反对采取新的定量宽松措施,主张逐渐收缩美联储资产规模;后者强调经济陷于通缩的风险,主张及时采取行动,应对经济下滑和居高不下的失业率。美联储此次会议决定是妥协的产物,在无所作为和新一轮定量宽松之间走一条“中间道路”。

  象征性行动的背后,也不乏“走着瞧”的考虑。在联邦基金利率接近于零的情况下,美联储可用的政策工具已经不多。恢复大规模证券购买无疑是最为激进的手段。分析人士认为,美联储显然是想把这一招用在最紧急的时刻。一旦对经济前景的预测急剧恶化,美联储现在的象征性行动就可能成为向经济大规模注入资金的前奏。 

  

  电子信箱:gjjk@pd.people.com.cn

(责任编辑:杨牧)
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