全球金融混业监管大势所趋

　　随着全球金融产品的不断创新与发展，特别是近几十年来金融衍生品的爆发式增长使得金融行业之间不断融合，对于金融混业经营实行混业监管也已逐渐成为大势所趋。虽然今年全国两会期间备受争议的金融部门改革由于种种原因未能列入我国大部制改革名单，但3月31日，美国财长保尔森正式向国会提交了一份长达128页的金融改革提案，使我们再次看到建立协调机制实行混业监管的趋势所在。保尔森这一大刀阔斧的结构性改革将可能成为美国自上世纪20年代末30年代初经济“大萧条”以来最大的一次金融监管体制改革。

　　美金融监管改革

　　如果此方案在美国国会通过并实施，将使美国的混业监管实现升级，进一步走向统一监管。

　　这份提案主要包括两个方面内容：一是美联储将拥有比现在大得多的权力来监管金融市场；二是合并政府一些现有的金融监管部门，其中将美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）进行合并的建议备受各方争议。

　　对于美联储的扩权，笔者认为正是当前进一步加强混业监管的要求。美国目前对商业银行、储蓄和贷款机构以及非银行金融机构一些重叠甚至相互冲突的监管规定存在不少弊端，这就需要一个机构出来平衡调节各监管机构的功能和纷争，对证券、银行、保险业务的独立监管能有效地协调起来，美联储恰好就是担当这个角色的候选机构之一。

　　对于SEC和CFTC这两个金融监管机构的合并，美国内部就形成两种观点相互对立的派别，其中反对声音可谓不绝于耳。笔者认为，合并可能会触及一些利益集团的权益并且产生不少问题，但证券期货实行混业监管却是现代金融监管发展的一个趋势。SEC和CFTC在监管权限上的争论往往导致新衍生产品的推出被拖延，合并将有利于建立一种协调一致的监管机制，促进两个行业的健康快速发展。

　　对我国金融监管的启示

　　当前中国仍旧实行的是分业监管模式，但混业监管的呼声越来越高。美国财政部的最新金融监管改革提案为我国金融监管部门以后的改革提供了一个现实蓝本。对于未来我国金融监管的发展，笔者有以下几点看法：

　　第一，当前，金融创新和金融衍生产品的大发展让分业监管已经力不从心。金融监管部门实行大部制改革，很大一个优点就是能克服目前不同监管部门之间的协调问题，尤其是以前各监管部门之间存在利益博弈的现象。因此，为了提高监管效率，混业监管的趋势不可逆转。

　　第二，对于混业监管的模式，中国能否借鉴美国的改革模式，在保留现有“一行三会”的同时，设立一个新的机构来平衡调节各监管机构的功能和纷争，而不是将现有的所有金融监管机构统一起来。可以考虑组成一个金融监管委员会来对所有金融业务进行监管。这样做既可以对证券、银行、保险业务的独立监管能有效地协调起来，又可以避免机构过于庞大而导致效率缺失。

　　（作者单位：北京工商大学证券期货研究所）

    《国际金融报》 (2008-04-08 第08版)