美下调利率为哪般？

　　经济颓势显现

　　美联储在18日发表的声明中说，尽管今年上半年美国经济增长平稳，但趋紧的信贷条件可能使美国住房市场调整加剧，并抑制美国经济增长。美联储此次降息，就是为了预先消解这些经济领域的负面影响，帮助美国经济走出金融市场的振荡，并继续保持适度增长。

　　早在声明发布之前，各界就根据种种迹象预测美联储会降息。美国抵押银行家协会6日公布的数字显示，二季度美国次级抵押贷款违约率再创新高；7月份美国旧房销量也降至近6年来的最低水平。9月7日，美国劳工部发表的就业报告显示，新增非农就业人数8月份出现4年来首次下滑，就业岗位减少4000个；制造业和建筑业裁员严重，而服务业就业增长创近两年来的新低。与此同时，可能受到信贷危机直接冲击的领域，如金融服务业，8月的就业情况并未出现变化。这意味着随着次贷危机的蔓延，未来还会出现更多的裁员。劳工市场的疲软凸显了美国经济衰退风险的加大，这直接造成了9月10日美元跌至了15年来最低，并呈现出疲软姿态。

　　这一系列的事实表明，过去一个月以来的信用市场紧缩问题已经扩散到就业市场，并可能削弱消费支出，进而加大美国经济衰退风险，也使美联储官员所面临的压力大增。

　　次贷危机是“元凶”

　　美联储此次降息，究其原因，还是次贷危机惹的祸。2001至2004年间，美联储的低利率政策极大地刺激了房地产业的繁荣，美国人购房热情高涨，次级抵押贷款成为信用条件达不到优级贷款要求的购房者的选择。放贷机构间激烈竞争催生了多种次贷产品，甚至出现了“零首付”等高风险模式。

　　1994年，美国的次贷金额为350亿美元，2000年上升至1400亿，而如今这一数字已经超过8000亿。贷款的增加促使了房地产市场的回升，这又使得更多的人加入到市场，在客观上造成了一定程度的经济过热，增加了通货膨胀的预期。因此，时任美联储主席的格林斯潘从2004年6月起连续17次提高利率，极大地增加了借款者的负担，但是由于零首付的模式，违约对借款者不会造成实质性的经济损失，直接导致了次级抵押贷款偿付危机的爆发。

　　在前些天举行的夏季达沃斯论坛上，世界银行前首席经济学家约瑟夫·斯蒂格利茨就一针见血地指出，前美联储主席格林斯潘采取了多次降息的货币政策，虽然使美国经济繁荣起来，但更多地是由美国消费者贷款买房和负债消费支撑起来的。

　　然而，包括美联储在内，美国各界似乎对次贷危机的冲击及危害性估计不足。不仅一些学者认为美国经济的基本面仍然很好，次贷对美国经济的危害有限，就连美联储掌门人伯南克也自信地认为，次贷危机对美国经济影响不大。这导致美联储没有对危机做出果断反应，以致金融市场的恐慌情绪不断蔓延。

　　降息——经济双刃剑

　　美联储降息后，极大地提振了美国乃至全球股市，各项股指一路走高。道琼斯指数18日创近5年来最大单日涨幅，原油期货价格也突破82美元高点。投资者的信心得到大幅提升。尽管市场反应良好，但此次降息能取得何种结果，美联储在当天的声明中并没有明确说明，只表示将继续关注经济的变化，从而决定下一步利率政策，并适时调整。

　　虽然股票和期货等市场纷纷走红，但美国经济界对此次降息并不看好。有专业人士称，对于濒临倒闭的机构而言，降息并不能够帮助其延续生命。数据显示，身负次级债务的消费者达150-200万人，由于各银行当前不愿再进行高风险放贷，不管利率水平如何变化，身负债务的消费者始终很难再获得融资。摩根士丹利的分析师表示，尽管美联储18日的减息决定可能平稳市场情绪，但对房产市场存在的存货充足、房价下跌、银行收回房屋所有权数量上升等问题将不会产生很大影响。

　　美联储降息的另一个后果就是将导致美元贬值。格兰皇家银行首席国际策略师艾伦·拉斯金表示：“下调联邦基金利率和贴现率各50个基点,对降息周期而言是个大胆的开局。”他同时指出，“美联储降息25基点将会打压美元，美元前景堪忧。”这一隐忧已初现端倪：20日纽约汇市美元对其他西方主要货币比价走低，欧元对美元比价突破1∶1.40大关。