后危机时期全球金融格局出现7大变化趋势

2010年09月05日08:59  来源:新华网

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  《中国青年报》文章:2008年爆发全球金融危机的根源之一是在金融全球化的同时缺乏全球的金融治理机制。后危机时期,一个新的全球金融稳定增长的治理机制和治理结构正在构建,全球进入金融业的全面整改和结构调整阶段,全球金融格局呈现出以下变化趋势:

  一、金融业形势尚待稳定

  当前,全球资本市场出现较大幅度的反弹,美国住房市场也开始企稳,全球经济的复苏态势已经形成,但金融业的复苏仍是局部性的,从整体上看,全球金融业还处在波动之中,它表现为:金融机构盈利具有不平衡性,全球银行业还有1.3万亿美元不良资产等待处理,美国银行业不良资产已处理了60%,欧洲银行业处理的不良资产不足40%。全球银行业面临的首要问题就是清除不良资产。在银行业没有彻底清理不良资产以前,整个金融业就不会真正稳定下来。

  二、强化全面的金融监管

  G20伦敦峰会联合公报明确提出,所有金融机构、市场和工具都必须接受适度监督和管理。这一共识在美国和欧盟的金融监管改革方案中得到了落实。美国总统奥巴马于2010年7月21日签署了金融监管改革法案。依据该法案,监管触角几乎伸到金融领域各个角落。在法案中,美联储的监管角色有了全新定位,其监管范围被空前扩大,监管范围不再局限于银行,还覆盖到所有可能对金融稳定形成威胁的企业,如对冲基金、保险公司等非银行金融机构。为配合美联储进行监管,法案规定新设两家机构——金融稳定监管委员会和消费者金融保护局。前者负责监测处理系统风险,后者则对提供信用卡、房贷等消费者金融产品及服务的金融机构实施监管,以保护消费者利益。监管新法将限制大金融机构的投机性交易,尤其是加强对金融衍生品的监管。美国还要求达到特定规模的对冲基金必须在证卷交易委员会注册,以加强对对冲基金的监管。

  欧盟则颁布了对冲基金监管草案,不仅将对冲基金等投资基金置于其监管范围之内,还对基金的投资额设限,并对组合投资提出更高的信息披露要求。

  加强全面监管是危机后全球金融业面临的一个重大变化,必将对整个行业的资本需求、盈利模式等产生重大影响。

  三、金融业整体规模收缩

  在过去十多年里,全球金融业的膨胀达到了空前的高度。到2007年年底,全球股票市值为62.7万亿美元,债券余额为78.9万亿美元,1000家大银行的总资产规模达到96.4万亿美元,金融衍生品的名义价值高达674万亿美元。四者合计,全球金融资产的名义价值是实体经济的16.4倍。在金融危机的冲击下,2008年年末,全球股票市值几乎较高峰时下跌了一半,金融衍生品名义价值较高峰时下跌了24.6万亿美元,债券余额和银行资产增速均下滑。2009年很多资产抵押债券发行几乎停滞,许多大银行资产规模开始缩减。

  金融业规模收缩的原因,一是实体经济对金融服务的需求下降,二是金融监管全面强化,抑制了过度投机形成的金融泡沫。

  四、金融市场结构调整

  在全球金融业规模整体缩减的大趋势下,金融市场开始出现结构性调整,呈现出以下变化趋势:

  其一,在实体经济增长远低于潜在增长水平的背景下,企业融资减少,企业银行贷款也停滞不前。其二,国内融资大幅增加,国际融资规模缩减。金融危机导致全球资本流动处于低迷状态,许多国家对金融危机的救助优先考虑本国市场。因此,国际债券的发行、国际银行贷款以及国际官方信贷都在减少。其三,外汇市场交易量在降低,2009年日均交易量从2008年的4万亿美元下降到3万亿美元。

  五、金融机构盈利模式等发生变化

  在金融监管强化、金融业整体规模收缩、金融市场结构调整的同时,金融机构的盈利结构和水平正在发生变化,它表现为:整体盈利水平下降。主要原因包括:美欧金融机构遭受重创,资产与利润缩水,制约未来市场扩展能力。

  盈利来源发生变化。过去美欧金融机构过多通过金融产品创新、国际化发展等方式扩大收入来源,净利息收入占比和国内收入占比不断下降。在金融危机冲击之下,美欧金融机构的非利息收入占比将会显著下降,从国内业务获取的收入占比将会上升。

  六、全球资本流动减少

  在本次金融危机中,全球资本流动大幅减少,如流入新兴市场的私人资本从危机前的1.5万亿美元迅速下降到6000亿美元。国际资本流动大幅缩减的主要原因有两个:一是过去美欧国家金融机构一直是资本输出的主力,通过对新兴市场发放大量银团贷款、外汇贷款,以及直接进行金融机构股权投资,获取了较高的收益。但是,危机中这些银行发生了大量的亏损,不得不从投资国大幅撤资以自救,从而导致国际资本大规模回流。二是金融危机发生以来,一些国家出现了一定程度的金融保护主义倾向,对接受援助的大型金融机构,要求其优先在国内放贷,以支持本国经济发展和金融市场的稳定,从而较大程度限制了国际资本的流动。未来两年内,国际资本流动仍会受上述因素的影响,不会出现明显的增长。

  七、金融机构瘦身

  金融机构瘦身是多种力量综合作用的结果。其一是金融机构自身发展的要求。过去10多年中,大量金融机构通过不断的兼并整合,日益膨胀为容纳大量金融产品和服务的金融集团。过多涉及多元化、跨地域、跨文化的业务,使得金融总部的控制力日渐衰微,管理出现更多的漏洞。许多金融机构存在着摆脱管理困境、专注于发展核心业务的需求。其二是在金融危机的冲击下,一些金融机构存在大量不良资产,与此同时需要偿还大量的到期负债,因此不得不变卖资产以还债,其结果是资产规模不断缩水。以花旗银行为例,金融危机发生后花旗银行将自身一分为二,分拆为花旗银行和花旗控股,从一个具有2.4万亿美元资产的金融集团“瘦身”成一个只有1.4万亿美元资产的金融机构。

  这次国际金融危机的发生,很重要的原因是缺乏一个全球性的治理机制。这次危机表明全球需要实行统一的监管标准和治理框架。目前,G20峰会、国际货币基金组织、世界银行等机构正在积极推进和协调全球的统一监管,建立趋同的监管标准,逐步建立和形成全球金融治理机制和框架。(汪巍)



    

(责任编辑:王欲然)
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