新华视点：如何看待与应对美“两房”危机

　　美国当地时间７日中午，美国联邦政府宣布接管美国两大住房抵押贷款机构房利美和房地美，以“避免更大范围金融危机的发生”。美国政府采取的“这一史无前例的举措”引起国内外高度关注。

　　接管“两房”：救市效果尚需观察

　　回眸次贷危机一年多来演化的历程，房利美和房地美最终被美国政府接管似应是题中之义。

　　美国次级住房抵押贷款是美国住房抵押贷款的一种分类，是信用等级次于优质客户贷款人的贷款。正因此，银行对发放这类贷款一直比较谨慎，贷款利率也比较高。２００１年以后，美联储为刺激经济，连续１４次降低再贴现利率，１３次降低联储基金利率。一时间，宽松的资金供应环境使得流动性泛滥。

　　２００６年以前的五年间，美国房市持续繁荣，房屋大量售出，闲置率很低。美国居民买房，大部分也是通过住房抵押贷款。随着房价节节攀升，市场投机越来越严重，一些银行在贷款审查程序上把关不严。这样，大量低收入、信用纪录差的人群也加入了贷款购房者大潮，这部分“次贷购房者”存在极大的还贷违约风险，为危机日后全面暴发埋下隐患。

　　２００６年，美国房市泡沫开始破裂。两年内，美联储连续１７次提息，将联邦基金利率从１％提升到５．２５％。利率攀升大大加重了购房者的还贷负担。同时，自２００６年第二季度起，美国房市大幅降温，房价下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。

　　受这些因素影响，大量“次贷购房者”无法按期还贷，次贷危机逐步显现。

　　２００７年４月２日，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司向法院申请破产保护，次贷危机开始显现。据统计，美国次贷危机暴发一年多来，对全球主要金融机构造成的直接损失约为５０００亿美元。国际货币基金组织预计，次贷危机最终造成的直接损失将在９０００亿美元左右。

　　“美国可能正经历着一场自１９２９年以来最大的金融危机。”７月中旬，美联储主席伯南克这样警告。投资大师索罗斯说：“这是我们一生中最为严重的金融危机。”

　　由于众多金融机构损失惨重，全球各大股市金融股遭到重创，进而引发股市持续动荡下挫。

　　次贷危机对全球经济所产生的影响日渐显著。从去年下半年开始，西方发达国家经济增速明显放缓。再加上能源、粮食及其他原材料价格上涨，世界经济前景堪忧。今年第二季度，日本和欧元区经济萎缩，英国经济出现零增长。

　　今年４月，在西方主要发达国家央行实施降息、注资等一系列干预措施后，全球主要金融市场一度迎来了短暂的平静期。当时，包括美国摩根士丹利、雷曼兄弟和高盛在内的金融机构曾预测，美国次贷危机可能已经临近结束。但到７月份，随着房利美和房地美陷入危机，次贷危机阴云再起，并呈现扩大趋势。

　　房利美和房地美是以房贷证券化为主业的两家特殊的金融机构，分别成立于１９３８年和１９７０年，它们由私人控股，但受到美国政府支持。它们之所以在美国金融界举足轻重，是因为它们所持有或打包担保的房贷总额高达约５万亿美元，几乎占美国住房抵押贷款总额的一半。

　　自次贷危机暴发以来，房利美和房地美的股价暴跌。与去年底相比，房利美的市值已从３８９亿美元锐减至７６亿美元，房地美的市值则从２２０亿美元降至３３亿美元。

　　值得一提的是，这两家公司的业务不仅有次级债，还有优质债券，假如次贷危机升级为全面的“房贷危机”，那么美国的银行便会出现挤兑，可能引发美国金融的系统性崩溃。

　　这正如美国总统布什在７日午后发表的一份声明中所说：“任由房利美和房地美破产或者情况继续恶化，将损害我们的住房抵押贷款市场，并削弱和住房市场无直接关联的其他信贷市场。”

　　８日，中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心秘书长张明在接受新华社“新华视点”记者采访时认为，美国次贷危机还远远没有结束，还未见底，美国政府此次救市本身也表明了形势之严峻，而救市的实际效果还有待于时间检验。

　　从容应对：中国力保经济平稳发展

　　经过３０年改革开放，中国与世界的关系发生了历史性变化，中国经济已成为世界经济重要的组成部分：

　　——中国国内生产总值占全球的比重由１９７８年的１％上升到２００７年的５％以上；

　　——中国进出口总额占全球的比重由１９７８年的不足１％上升到２００７年的约８％；

　　——１９７８年以来，中国年均进口增速达到１６．７％，成为世界第三大、亚洲第一大进口市场。中国经济对世界经济增长的贡献率超过１０％。

　　今年以来，尽管全球经济增长深受美国次贷危机冲击，但中国经济发展仍然保持了平稳较快发展的势头，为维护世界经济稳定作出了重要贡献。

　　正如阿根廷战略计划研究所所长豪尔赫·卡斯特罗所言，中国经济的高速发展在一定程度上抵消了美国经济增长放缓带来的不利影响，成为世界经济的“稳定器”。

　　尽管如此，我国经济发展尤其是沿海一些出口型企业仍受到次贷危机导致的外需收缩的影响。

　　统计显示，上半年中国出口增速比去年同期放缓５．７个百分点，其中纺织品服装出口额换算成人民币，增幅回落１１．６个百分点；部分中小企业尤其是以出口为主的企业生产经营压力加大，全国有６．７万家规模以上中小企业亏损。

　　在保持宏观经济政策连续性、稳定性的同时，根据形势变化，把握好宏观调控的重点、节奏、力度显得十分重要。

　　为解决纺织服装出口企业的实际困难，自今年８月１日起，国家将部分纺织品、服装的出口退税率由１１％提高到１３％。这是国家自２００６年下调企业出口退税率以来的首次回调，也是财税政策维护经济平稳较快发展的重要一步。

　　中国纺织工业协会新闻发言人孙淮滨表示，此举表明了政府对困难重重的纺织服装出口企业的关注和扶持，对这些企业缓解因成本上升带来的压力有积极作用。

　　为缓解中小企业面临的资金紧张，银监会发言人近日表示，下半年以来各家商业银行根据宏观经济增长和市场需求，加大了贷款投放力度；银监会将继续督促商业银行采取有效措施支持经济发展的贷款需求，确保国民经济又好又快发展。

　　在经济全球化背景下，国与国之间的经济关系越来越密切，相互影响也越来越深。中央党校经济学部副主任赵振华认为，随着经济全球化加深，世界经济多元化格局日益明显，包括中国在内的众多经济体迅猛发展，正成为世界经济发展的稳定力量。

　　国家统计局总经济师姚景源认为，中国经济的基本面是好的。目前，支撑中国经济基本面的根本力量没有发生大的变化。要增强信心，也要增强风险意识和忧患意识。他预计，今年中国经济仍将保持平稳较快增长态势。

　　化弊为利：妥善应对风险挑战

　　在当前中国经济发展外贸依存度高达６０％的背景下，美国政府接管“两房”的非常举措提醒我们：要密切关注世界经济形势的走势和变化，努力应对次贷危机风险和负面效应，关键还在于及时应对，主动解危，化弊为利，促进中国经济发展。

　　有关专家指出，要认真厘清次贷危机对我国经济的直接和间接影响。从直接影响看，中国银行、工商银行、交通银行、建设银行、招商银行和中信银行等６家金融机构购买了部分次级按揭贷款，但由于我国国内监管部门对金融机构从事境外信用衍生品交易的管制仍然比较严格，这些银行的投资规模并不大。

　　专家们认为，美国政府救市对包括中国在内的“两房”债券持有者是一个利好消息。国务院发展研究中心宏观部研究员张立群说，此举提高了这两家公司债券的信用等级，从准国家信用变成了国家信用。以此为保证，尽管这些债券不可能在短期内偿还，但是也不用再担心它们变成烂账。

　　“如果听任房利美、房地美破产，那么外国政府、企业和个人的巨额投资将血本无归。”张明说，“这两家公司债券的信用等级仅次于美国国债，它们破产将给美国的国际信用带来史无前例的巨大冲击。无论为美国国内还是国外投资者考虑，美国政府都不能不采取非常手段进行干预。”

　　张明分析认为，美国政府接管“两房”后，将不得不花费数千亿美元对其充实资本金，而美国政府目前财政状况不佳，在短时间内筹集如此巨额资金，可行的办法是大量发行国债。而债券供给量大增，很可能导致“两房”债券的市场重估价值下降，其持有者将遭受一定损失。

　　从间接影响看，最主要的是出口萎缩导致增长放缓。赵振华说，由于次贷危机造成美国信用紧缩和美国国内需求萎缩，特别是日用消费品的交易萎缩。目前，中国对美国的出口价值占中国出口总额的相当大比重，美国的消费需求在很大程度上决定了中国出口制造业领域投资规模的增长速度。

　　张立群认为，对我国外部经济环境必须做更为严峻的估计，这有利于我们比较主动、充分地做好应对外部变化的准备。在世界经济长时间持续走低的形势下，中国经济继续保持“一枝独秀”难度很大。

　　“基于这种判断，‘保增长’是从今年下半年到明年宏观调控最重要的任务。”张立群认为，下一步，在继续保持总需求稳定增长的态势下，应该出台一些更积极的措施，支持国内消费增长，通过内需增长弥补外需不足，以保证总需求有一个平稳较快的发展。

　　在谈及中国房地产市场今后走势时，专家们认为，我国房地产业总体规模还相对较小，即使出现一些问题，也不会造成十分严重的危机。更重要的是，我国没有巨额的财政赤字，也没有由于银行大量不良资产导致的信任危机。

　　“美国房地产市场变化对其经济的影响也提醒我们，从稳定经济出发，必须注意保持房地产市场平稳健康发展，既不要过快升温，也不能过快降温和深度下调。”张立群说。

　　“市场不是万能的。”张明说，“对金融市场投机行为必须限制，资本市场的发展必须有节制。应加强对银行贷款活动的监管，确保住房市场平稳、健康发展，维护金融和经济安全。”（记者李柯勇、明金维、刘铮）